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超级融资大师:拉胡尔·穆德加尔

作者:边益


拉胡尔·穆德加尔(Rahul Moodgal)作为对冲基金、母基金、初创企业和非营利组织的融资主导者,他坚持长期战略已有20多年。自2005年以来,拉胡尔共主导融资了600亿美元。他在TT International开始了职业生涯,后来加入了儿童投资基金(TCI)主导融资工作,并在仅仅3年半就筹集了200亿美元。拉胡尔还帮助了TCI的子公司TCI New Horizon完成里印度历史上最大融资额10亿美元,以及帮助Algebris Investments完成历史上规模最大的部门基金融资11亿美元。

拉胡尔是如何在融资中贯穿执行透明性的价值的?他如何看待2008年之前的淘金热和之后的精益时代?他是如何定制有效的收费结构的?初创基金面临的融资挑战有哪些?资本配置者会问哪些具体问题?慈善机构和投资公司的融资方式又有怎样不同?

 


 


 

 

 

1

带着国际关系的背景闯入金融投资领域

 

拉胡尔的教育经历颇为传奇,他本科学习国际关系,研究生毕业于剑桥大学的经济与政治发展专业,在伦敦政治经济学院完成了政治经济学的博士学位,在这期间他去了俄罗斯、日本和美国等地游学。值得一提的是,拉胡尔还在哈佛大学,伊利诺伊香槟大学,华盛顿西雅图大学等美国学府参加很多短期学习项目。

 

在攻读博士学位时,拉胡尔往返于伦敦、伯明翰和奇里(英格兰北部的一个小镇)三地之间,他居住在伯明翰,在伦敦学习,在奇里大学(Keel University)教本科生国际政治与经济。

 

离开了奇里大学的教职工作,拉胡尔想定居伦敦,他尝试申请了很多金融领域的工作。一家小的精品资产公司在寻找一位有执教背景的人加入,就这样拉胡尔顺利进入金融行业。这家资产公司的母公司是 TT International – 全球顶尖的资产管理公司。与那些很优秀的资产管理者在一起,拉胡尔强大的学习能力让他很快融入其中。在TT International, 拉胡尔还未涉及融资的工作,他只是在观察、学习,用他多年积累的敏锐的政治眼光来观察动荡的国际形势和市场的走向。渐渐地,拉胡尔意识到自己的角色和能力的错位。他更善于处理和经营关系,所以更适合去做投融资工作而非市场销售。于是,他开始有意识地去参与融资的工作。

 

 

 

2

信息透明在融资中的关键性

 

面对不同的投资人不尽相同的投资需求,保持信息透明是拉胡尔一贯坚持的。他坚信明白一名信托人的责任至关重要。投资不仅仅是通过基金经理投资了这只基金,更关乎和基金经理的交往,以及和他的关系会对捐赠基金产生怎样的影响?这笔投资会带来怎样的流动性?对其他投资会带来哪些相关影响?这是一个通盘考虑的过程,而在这个过程中,信息透明至关重要。 

 

拉胡尔认为投资最关键的并非执行策略,而是长期策略,是投资人与基金经理之间长期信任的建立。基金经理有时会夸大一些信息,比如AUM,也会隐藏一些信息,比如具体的投资策略、侧重市场等等。人们总是担心真实的信息并不会带来可观的投资,然而,事实恰巧相反。只有真实的信息才能建立有效的沟通,从而把吸引来真正有兴趣的投资人。

 

自拉胡尔加入后,在三年内,TT International的AUM由20亿美元增长到85亿美元。这与投资人之间建立起强大的信任是分不开的,随着机构越来越机构化,拉胡尔转战新的平台去寻求挑战和发展。

 

3

2008年之前的淘金热和之后的精益时代

 

2005年,拉胡尔加入The Children’s Investment Fund (TCI) 并担任投资者关系合伙人,开始了真正的融资业务。在2008年金融危机前,他一共参与并主导了五只基金的募资,分别是The Children’s Investment Fund、Parvus、TCI New Horizons、KDI和Algebris。如此密集而快速的募资,让我们对那个时代的“淘金热”可见一斑。 

 

2008年之后,投资紧缩,募资进入一个缓慢的时期。过去花六个星期可以完成的募资工作要花18个月。拉胡尔的工作强度达到了前所未有的水平,他也被问到了之前从未被问到的问题。他2009年会见了一家投资机构,他们直到2013年才进行了投资。虽然他们花了五年时间才做投资部署,但他们在战略上进行了大量投资,而且成为了长期投资人。 危机让这些长期战略投资人浮出水面,真正有机会被基金管理者所看到。 拉胡尔还观察到,危机带来的另外一个改变就是很多年轻人出来做新的基金,这是让人兴奋的,行业的迭代新生产生了。 

 

当然,负面的东西也随之发生,那就是人们担心短期,市场是如此近视,人们变得FOMO (fear of missing out)。回溯到1999、2000年,如果不投资科技股,就意味着基金不会表现出色,2008年出现了同样的情况。人们担心如果不买某些股票或投资某些行业,就会错失良机。但是投资的大忌是短视,或者将鸡蛋放到一个篮子里。 危机之后,可以拥有长期的战略投资眼光,尤为重要。

 

 

4

基金如何定制有效的收费结构

 

拉胡尔认为基金制定收费结构的核心是可以为投资人带来最大化收益。传统的每年20/80的收费结构早已过时,但如果基金可以考虑设置一个收益基准,基准之上的所得部分作为激励费,这样的结构对投资人来说更有吸引力。 

 

随着基金的募资额越来越大,管理费有所下降,这是很好的策略。以投资绩效为基准来获得报酬,也是很好的策略。拉胡尔认为,基金管理者不应该想着从管理费中赚钱,而是从激励费中赚钱。现在收取的激励费也有所不同,在设定的回报基准之上收费,才是正确的方法。

 

5

给第一支基金的经理人的融资建议

 

面对越来越多请教融资经验的基金经理人,拉胡尔总结了三条建议:
  • 在融资过程中要讲清楚 “真正区分你和他人的不同之处”

  • 提到曾经所犯的错误和学到的教训,因为这会影响将来的投资决策

  • 制定商业计划,因为当投资者投资时,不仅仅是投资了一只基金,他们也在投资基金经理本身,他们想了解他的投资愿景,和通过投资想要建立的事业

 

拉胡尔还给出了三个可以摧毁融资的事情:
  • 太过自我,不要拥有太多自我的因素,这只会让人无法接受来自外界的信息;

  • 速度,投资是一份长期的事业,所以不应该太过急切,而需要以正确的方式慢慢建立,等待正确的客户和合适的时间;

  • 杠杆,可以使用杠杆,但是需要理解这意味着什么,以及会产生什么影响?无论是公司的杠杆还是投资组合的杠杆。

 

 

 

6

给创业基金的融资建议

 

对于那些急于找到投资人的创业者,拉胡尔的建议是“慢就是快”。基于他帮助很多创业者拿到第一笔融资的经历,他建议大家对这个漫长的过程有一些准备。在最初的时候,投资人不会考虑收支平衡等问题,而是考虑他所投的钱会被花在哪些地方,人员的合理配置,资产的基础架构等基本问题。对于那些刚刚离开大型组织的人,拥有雄心壮志固然好,但一切都要从小做起,从简单做起,把基础架构等细节都要考虑清楚。 

 

对于初创公司来说,拉胡尔认为两个最大的问题是,它们使所有事情变得过于复杂,并且没有承担足够的风险。人们真正该思考的是与合适的人在一起做正确的事,而不要与那些第一天就筹集了几十亿美元的人相比,那只是小概率事件。走慢一点。不要着急,多花点时间思考,并保持持续的热情。 

 

此外,拉胡尔认为,过于专注于投资者的想法,并试图对他们说他们想听到什么,这是一种错误的战略,专注于自己,才能获得更大的利益。当他在报纸上看到有关对冲基金或投资的负面消息时,拉胡尔认为这是一件对行业利好的事,只有这样,基金管理者才学会不去逃避错误、正视错误。投资是一个长期的游戏,如果基金管理者不愿意用长期的视角去考虑,那很难做的出色,能够对融资时间、回报周期等有很好的把握,这会对基金表现产生决定性影响。

 

7

如何赢得资本配置者的好感

 

如何站在投资人的角度去理解整个投资决策流程是每个基金经理都应该了解的。拉胡尔认为有两种方式去查看这个过程:投资人问的问题和寻找答案的过程。问的问题包括个人生活背景,过往经历,是什么激励了他们,是什么赋予他们所拥有的心态。很多人花费太多时间专注于结果,而不是使他成为今天的自己的方式和过程。 

 

投资人还会花些时间与团队接触,然后从团队那里了解大家对基金经理的信任度,认可度和冒险精神的评价。除此之外,投资人会花费大量时间在业务方面。拉胡尔认为,做危机后的投资,投资人更看中基金经理在灰烬中重建生意的能力。他们相信那些度过艰难时刻的基金管理者,会有更好面对危机的能力,也知道如何对待投资者,如何对待团队,如何坚持他们的策略。 

 

投资人希望遇到那些可以坦诚面对投资失误的基金管理者。例如,他参加过一次投资人与基金经理的会议,基金经理说他没有投资某种失败的股票,而那名投资人早做了背景调查,并指出:“但是你投资了,你却告诉我你没有投资……”投资人总会了解到基金管理者的过去业绩,所犯过的错误,不如坦诚一些,聊一些从失败决策中学到了什么教训,那才是赢得信任和获取投资的关键。

 

 

 

8

非盈利机构和投资公司的融资区别

 

拉胡尔一直活跃在慈善融资领域,他认为同情心和同理心是人们永远不能丢失的。他自己也参加很多儿童和脑科学的慈善组织。拉胡尔认为慈善融资整体上要比对普通融资更难,但依旧有一些规律可循。 

 

首先,他认为非营利组织与投资公司的主要区别在于道德治理上,那么融资也应该基于这个不同点展开。当帮助非营利组织融资时,需要找到相信这一投资方式的人,并且必须找出投资人与该投资方向的关联。比如,如果某人患了病,那么从患该病的人那里提出针对这个疾病治理的融资需求就更容易了。同理心在这当中起了非常大的作用。应该恰当而合理地运用投资人的同情心,试图让他们意识到自己的幸运以及反馈社会的必要性。 

 

除了尝试从个人角度来解决问题,慈善机构必须让他的潜在投资人了解到它在做什么,他们如何花钱,如何治理,投资策略如何执行,是否真正实现了承诺的目标,等等。

 

【结语】

 

融资对大多数基金管理者都是一项考验,对于那些首次融资的基金经理更是巨大的挑战。随着基金规模的发展,融资合伙人在基金的资金来源稳定和长期投资战略上都扮演着重要的角色。他不仅要了解基金的本身发展情况,从长期战略角度去设计融资策略,更要对市场上各类投资人有着清晰而全面的认识,在融资匹配上尽量达到吻合。拉胡尔的前半生都一直主攻国际关系与政治的研究,在进入投资领域后将他对关系管理方面的天才应用到融资管理和投资者关系维护上。他对融资战略的思考和长期策略的坚持都值得基金融资者学习。

 

 

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资本配置者专栏:由Ted Seides于2017年创建,该音频节目致力于探索资产管理领域的最佳实践,并曾被巴伦杂志评为商业金融领域最佳音频节目之一。资本配置者栏目专注采访全球顶级资产拥有机构和管理人的想法及其背后的过程,了解这些资本“帝国”的守门人如何配置其时间和资金。除了他们的工作理念以外,你也可以了解到这些掌控巨额资本的人平时的生活。

 

 

Ted Seides:曾是美国对冲基金母基金Protégé 的创始人之一和联席首席投资官。在2010年,他被Larry Kochard和Cathleen Rittereiser在其所著的«顶级对冲基金投资者»一书中列为顶级对冲基金投资者。在职业生涯早期,他师从耶鲁大学首席投资官大卫·史文森在耶鲁大学捐赠基金进行公开市场基金投资和固定收益投资。他也具有家族办公室的管理经验。

 



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